香港期權 理論與現實的分別

期權書中很多理論是不能在現實中實現的.

例如, 現實中開盤, 我們只會開 OUT-OF-THE-MONEY 行使價的 CALL and PUT.
如現價是 21800, 我們開CALL 不會賣/買 行使價低過 21800 的, 因為這些 的 DELTA > HKD25/點,
  LONG 按金 43,760   
  SHORT  按金 66,640
  期權金也高, 佣金也所以高 (EG. 1%佣 OF  500 點 = HKD250)
  
  買賣其中一方覺得不抵做的話, 市場上便沒有這方的盤, 另一方即使不介意,也找不到對手來交易.所以一般這樣的的CALL BID/ASK 價好寬, 成交量也少
  
PUT  的 原理一樣.

這些行使價的CALL和PUT 通常是平盤的人才會做的。  

但由於今天開的 OUT-OF-THE-MONEY 盤, 明天個市升/跌 200點 便可能變成 不受歡迎的 IN-THE-MONEY 而 BID/ASK 價寬了。 所以通常我們開盤要找 600 價外的行使價。 如打算持盤久的話, 便要更加價外了。

結果, 我們開盤, 通常是CALL 市價上600點行使價, PUT市價下600點行使價

 

另外, 書中常說的 Volatility Smile (引申波幅 成U形) 在香港期權市場上便不合現實了。
現實中 

  • 低過現價的引申波幅 都比 現價的引申波幅 高, 
  • 高過現價的引申波幅 都比 現價的引申波幅 低, 
  • 在未流行 ACCUMULTOR 和 ELN 前, 這情況更是厲害!

  
兩個現實加埋, 結果便是, 

  • 我們開盤 買/賣 CALL 都是買/賣 比現價 高 600點 OUT-OF-THE-MONEY 的行使價, 而其引申波幅 都是低的。
  • 我們開盤 買/賣 PUT 都是 買/賣 比現價 低 600點 OUT-OF-THE-MONEY 的行使價, 而其引申波幅 都是高的。

所以買CALL的時間值損耗少 (因為其引申波幅 都是低的)
所以買PUT的時間值損耗大 (因為其引申波幅 都是高的)