期權書中很多理論是不能在現實中實現的.
例如, 現實中開盤, 我們只會開 OUT-OF-THE-MONEY 行使價的 CALL and PUT.
如現價是 21800, 我們開CALL 不會賣/買 行使價低過 21800 的, 因為這些 的 DELTA > HKD25/點,
LONG 按金 43,760
SHORT 按金 66,640
期權金也高, 佣金也所以高 (EG. 1%佣 OF 500 點 = HKD250)
買賣其中一方覺得不抵做的話, 市場上便沒有這方的盤, 另一方即使不介意,也找不到對手來交易.所以一般這樣的的CALL BID/ASK 價好寬, 成交量也少
PUT 的 原理一樣.
這些行使價的CALL和ＰＵＴ 通常是平盤的人才會做的。
但由於今天開的 OUT-OF-THE-MONEY 盤， 明天個市升／跌 ２００點 便可能變成 不受歡迎的 IN-THE-MONEY 而 BID/ASK 價寬了。 所以通常我們開盤要找 ６００ 價外的行使價。 如打算持盤久的話， 便要更加價外了。
結果， 我們開盤， 通常是ＣＡＬＬ 市價上６００點行使價， ＰＵＴ市價下６００點行使價
另外， 書中常說的 Volatility Smile （引申波幅 成Ｕ形） 在香港期權市場上便不合現實了。
現實中
- 低過現價的引申波幅 都比 現價的引申波幅 高，
- 高過現價的引申波幅 都比 現價的引申波幅 低，
- 在未流行 ＡＣＣＵＭＵＬＴＯＲ 和 ＥＬＮ 前， 這情況更是厲害！
兩個現實加埋， 結果便是，
- 我們開盤 買／賣 ＣＡＬＬ 都是買／賣 比現價 高 ６００點 OUT-OF-THE-MONEY 的行使價， 而其引申波幅 都是低的。
- 我們開盤 買／賣 ＰＵＴ 都是 買／賣 比現價 低 ６００點 OUT-OF-THE-MONEY 的行使價， 而其引申波幅 都是高的。
所以買ＣＡＬＬ的時間值損耗少 （因為其引申波幅 都是低的）
所以買ＰＵＴ的時間值損耗大 （因為其引申波幅 都是高的）
